卫星化学（002648）2025年一季报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期卫星化学（002648）发布2025年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入123.29亿元，同比上升40.03%，归母净利润15.68亿元，同比上升53.38%。按单季度数据看，第一季度营业总收入123.29亿元，同比上升40.03%，第一季度归母净利润15.68亿元，同比上升53.38%。本报告期卫星化学盈利能力上升，毛利率同比增幅0.1%，净利率同比增幅9.68%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率21.68%，同比增0.1%，净利率12.71%，同比增9.68%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.18亿元，三费占营收比3.39%，同比减28.35%，每股净资产9.45元，同比增19.96%，每股经营性现金流0.47元，同比增141.91%，每股收益0.47元，同比增56.67%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为12%，资本回报率强。去年的净利率为13.28%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。
• 融资分红：公司上市14年以来，累计融资总额80.00亿元，累计分红总额40.54亿元，分红融资比为0.51。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为96.89%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在72.14亿元，每股收益均值在2.14元。

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是景顺长城基金的鲍无可，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名第二，其现任基金总规模为162.07亿元，已累计从业10年306天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

持有卫星化学最多的基金为景顺长城策略精选灵活配置混合A，目前规模为31.53亿元，最新净值2.702（4月25日），较上一交易日上涨0.48%，近一年下跌4.0%。该基金现任基金经理为张靖。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：2025 年 4 月 4 日国务院关税税则委员会发布的《关于对原产于美国的进口商品加征关税的公告》是否会对公司日常经营产生较大影响？
答：本次国务院关税税则委员发布的公告是国家为维护国家利益提出的应对策略。自公告发布两天来，公司专门讨论研究应对方案，目前对原产于美国的进口商品加征关税尚未正式生效，最终乙烷是否加征关税还不确定，因此公司制定三套方案一是积极与相关部门反应，争取乙烷不列入加征关税清单；二是如列入加征清单，公司将第一时间争取豁免。去年底税则委员会将乙烷作为绿色清洁能源在《2025 年关税调整方案》进行单列，关税从 2%下降至 1%，是国家鼓励进口的商品。三是如对乙烷加征关税，公司将采取来料加工、乙烯换货等业务模式应对加征 34%关税的影响，方案测算全部采用来料加工模式，主要增加产品出口的物流费用，预计增加成本 3%-5%，对公司全年经营不会造成根本性影响。同时，我们也应该看到如果加征关税后，原材料价格开始下跌，丙烷 FEI 价格从月初 618 美元/吨跌至 518 美元/吨，下跌了 100 美元/吨。但我国每年从美国进口化学品量较大，如聚乙烯进口约 238 万吨，一旦加征关税，减少进口导致国内供应缺口，产品价格有上涨预期。原料端和产品端价差大概率扩大，将对冲加征关税的影响。
Q2加征关税对公司原料及下游产成品价格的潜在影响？
美国加征关税公告后，对能源市场的冲击反应明显。几天来，丙烷 FEI 价格已从 4.1 日的 618 美元/吨下降至 4.4 日的 518 美元/吨，每吨下降 100 美元。2024 年中国对美进口天然气达到 1800万吨，中国对关税的反制措施影响美国天然气需求，预计价格下行空间较大。
在进口端，中国每年从美国进口聚乙烯进口约 238 万吨，加征关税导致聚乙烯进口量减少，国内供需平衡打破，产品价格有望上涨。丙烷每年从美国进口量占比约 50%，如加征关税，国内 PDH 生产企业开工率会下降，导致丙烯价格上涨。从而带动下游丙烯酸、丁辛醇价格进一步上涨。
此外，公司围绕“致力于成为世界一流的化学新材料科技公司”的愿景，布局下游α-烯烃、POE、PO、超高分子量聚乙烯、乙烯胺等高端化学新材料项目，有望解决当前高端新材料依赖进口的现状，实现国产替代，享受市场先发优势。
Q3油价波动对公司 C2 下游产品价格影响？
顾 2024 年，虽然油价波动较大，但是乙烯及下游产品价格波动相对较小。主要是因为乙烯被誉为化工之母，目前价格已在历史低位。同时，下游需求仍处于恢复阶段，化工品的价格也处于相对较低的位置，向下空间有限，行业部分高成本产能会通过停产检修、降负荷等方式来应对，减少供给后进而对化工品价格形成了支撑。未来随着市场需求复苏，整体弹性较大。
Q4加征关税是否会对公司短期业绩造成冲击？
目前加征关税未正式实施，我们对国家采取的措施有信心，相信我们国家能很好解决。同时，公司已制定了几套应对方案，即使加征关税对公司短期业绩没有造成冲击。长期来看也不会对公司业绩造成根本性影响。

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