英特尔，太难了

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由于公司疲弱的收入和利润预测掩盖了英特尔新任首席执行官陈立武 (Lip-Bu Tan) 重振这家陷入困境的芯片制造商的战略，该公司股价周五下跌逾 8%。

多年来的错误决策导致这家苦苦挣扎的美国芯片制造业巨头在利润丰厚的人工智能行业中落后，而激烈的中美贸易战也使其个人电脑处理器的短期需求受到质疑。

陈立武周四透露了重振英特尔创新文化的计划，计划将重点放在核心工程上，减少不必要的行政工作，并裁减员工。

Evercore ISI 分析师表示：“英特尔规模如此庞大，改变其航向就像调转战舰方向一样，不可能一蹴而就。”

摩根大通分析师表示，陈立武并未透露如何恢复英特尔在制造业的领导地位，也没有透露如何为英特尔的代工厂吸引更多外部客户。

陈立武仍然专注于合同制造业务，最近他与竞争对手台积电的首席执行官会面，讨论两家公司如何合作。

高管们表示，由于美国和中国之间日益加剧的关税紧张局势使买家对未来的购买持谨慎态度，第一季度的销售额受到客户囤积芯片的推动。

Quilter Cheviot 全球技术分析师本·巴林杰 (Ben Barringer) 表示，鉴于英特尔在亚洲的庞大业务，如果中国对美国进口产品实行某些豁免，英特尔也可能从中受益。

陈立武关于改进英特尔现有产品以最好地适应新兴人工智能趋势的评论引发了人们对该公司计划如何在蓬勃发展的人工智能领域取得领先地位并挑战市场领导者英伟达的疑问。

Stifel 分析师鲁本·罗伊 (Ruben Roy) 表示：“英特尔需要快速精简流程——他们需要进行大量投资才能在人工智能领域赶上来。”

英特尔一直以来都依靠收购初创公司来推进其 AI 雄心。除了几年前分拆出来的 Mobileye 之外，其他收购交易并未给英特尔带来太大的推动力。

Moor Insights & Strategy 首席分析师安谢尔·萨格 (Anshel Sag) 表示：“英特尔本应一直拥有自己的内部解决方案，但它错过了机会，并试图通过收购进入人工智能领域。”

英特尔最大的失误之一是未能利用人工智能芯片的蓬勃发展的需求，让英伟达占据了市场主导地位。

巴林杰补充说，英特尔现在在挑战人工智能巨头方面面临着艰巨的挑战，因为它缺乏对人工智能工作负载至关重要的同等水平的 GPU 知识产权。

今年迄今为止，该公司股价已上涨 7.2%，表现优于 Nvidia 和 Advanced Micro Devices 均下跌了近20%。

不过，英特尔的 12 个月预期市盈率较高，为 31.37，而 Nvidia 为 22.70，AMD 为 19.24。

没有快速解决方案

英特尔新任首席执行官陈立武（Lip-Bu Tan）面临着严峻的挑战，就像几年前他的前任帕特·基辛格（Pat Gelsinger）一样。考虑到英特尔目前的状况更加糟糕——销售额下滑导致现金流减少，因此更难筹集资金投资未来能够生产更优质芯片的代工厂——陈立武的处境可能比基辛格更加艰难。

但重要的是不要失去希望。看看IBM、微软、苹果和AMD是如何从濒死经历中复苏的。要让像这些公司这样规模宏大、富有创造力的公司走向破产，是非常困难的。

尽管如此，英特尔目前的处境并不乐观，即使通过裁员和陈立武目前推行的扁平化公司层级结构，公司的财务状况会有所改善，但这可能会导致公司在已经被裁掉 15% 的员工的基础上，再裁掉 20% 的员工。

陈立武在与华尔街分析师的电话会议中解释道：“随着我们进入由人工智能代理和推理模型定义的新计算时代，我的工作重点将是确保我们的团队打造出极具竞争力的产品，并满足客户的需求。” 此次电话会议讨论了2025年第一季度的数据。“为了实现这一目标，我们正在采取一种整体方法，重新定义我们的产品组合，以优化我们的产品，使其能够适应新兴的人工智能工作负载。我们正在对产品路线图进行必要的调整，以便我们能够打造一流的产品，同时保持对执行的专注，并确保按时交付。然而，我想强调的是，这并非一蹴而就的方案。这些改变需要时间。”

等到英特尔解决这个问题时，全球一半的 CPU 将会是超大规模计算厂商和云构建商自主研发的 ARM 芯片，剩下的一半可能会由英特尔和 AMD 平分。十年前，英特尔在服务器 CPU 领域的收益份额超过 97%。而英特尔目前确实没有一款能够量产并以客户想要的有竞争力的价格出售的 AI 加速器，迄今为止，英特尔已经尝试过两次：一次是十年前的“Knights”系列多核 HPC 处理器，另一次是我们称之为 Xe系列的 GPU，后者只安装在阿贡国家实验室的“Aurora”超级计算机中，几乎没有安装在其他任何地方。后者原本应该通过“Falcon Shores”设备与“Gaudi”系列 AI 加速器融合，而现在，未来的命运则取决于尚未定义的“Jaguar Shores”加速器。

我们可能永远看不到它，这取决于陈福阳削减了什么以及何时削减。由于AI服务器目前占据了服务器收入的一半，而AI加速器又占据了这些服务器的大部分收入和利润，英特尔错失了一个至少可以填补服务器CPU空白的收入来源。

正如我们所说，情况并不乐观。但是，别以为世界上每个数据中心都在寻找比 Nvidia GPU 更便宜的替代方案。在这个时代，英特尔必须像对待 IBM、Digital Equipment、Sun Microsystems、惠普、SGI、富士通、NEC、西门子-Nixdorf 以及其他一些鲜为人知的公司那样对待 Nvidia。

无论英特尔做什么，它都将专注于机架级集成——它在这方面经验丰富，但尚未成功实现商业化。我们不会惊讶于英特尔会全力以赴，尝试将计算、内存、存储和网络分解，以构建一个更加模块化、可升级的系统——尽管我们承认，从制造的角度来看，这可能有点太过头了，就像“Ponte Vecchio”X e GPU 那样，它采用了多层封装，并在一个封装上集成了 47 个芯片组。

我们将会看到。

英特尔若要打造未来，就必须应对当下。第一季度，英特尔营收下降了0.4个百分点，至126.7亿美元，这主要得益于至强服务器处理器的强劲销售。但由于服务器和PC CPU市场利用率较低，加之芯片代工成本高昂，英特尔的运营亏损为3.01亿美元，净亏损为8.87亿美元。

好消息是，英特尔已经撤销了网络和边缘计算事业部，并保留了数据中心和PC事业部。Altera已独立出来，Mobileye则被纳入“其他”业务。英特尔已出售其软件和闪存业务，并减记了对FPGA制造商Altera的收购，现在我们对其数据中心业务有了更清晰的了解，这是我们多年来从未有过的。

以下是新集团的表格，其中财务状况已根据 2024 年进行了调整：

对于那些喜欢漂亮图片的人来说，以下是视觉呈现的相同收入数据：

以下是多年来数据中心业务收入和营业利润的宏观情况：

近年来，我们将 NEX 和 Altera 添加到 DCAI 业务中，作为旧数据中心集团的代理，但也对英特尔销售到数据中心和边缘的所有各种技术进行了更细粒度的分析，以创建我们所说的英特尔“真正的”数据中心业务。

由于英特尔最新的财务报告调整，数据中心的收入和运营利润数字与数据中心和人工智能集团的报告完全一致。我们无需将所有部门的数据中心部分拆分开来，再尝试重新拼凑出一组收入和运营利润数字。

因此，我们确实拥有所有这些年的数据来与当前的数据中心业务进行比较，这很酷，它看起来像这样：

本季度，DCAI集团销售额达41.3亿美元，同比增长7.8%，环比仅下降5.2%。对于第四季度向第一季度过渡的业绩而言，这表现尚可。DCAI的营业利润为5.75亿美元，同比增长37.9%。这些数字正朝着积极的方向发展。

正如表格所示，英特尔代工业务是英特尔产品集团的“船锚”。英特尔银行账户余额略高于210亿美元，目前计划资本支出180亿美元，比之前的目标低了20亿美元。

如果美国政府如此热衷于本土芯片制造，或许可以延长英特尔的贷款期限，而不是给它提供各种附加条件的现金。在新冠疫情期间，我们曾为美国汽车制造商这样做过，他们在复苏后都偿还了贷款。公平地说，英特尔的贪婪和疏忽造成了自身的疫情，但它也拥有在一个至关重要的行业中独一无二的资本支出。如果现金会限制英特尔的复苏，那么现金可以加速复苏，如果这确实符合国家利益，那么我们或许应该采取相应的行动。

https://www.nextplatform.com/2025/04/25/no-quick-fixes-as-intel-losses-and-restructurings-continue/

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