刚刚！默克39亿美元收购达成！

4月28日，德国默克和SpringWorks共同宣布，两家公司已就德国默克收购SpringWorks达成最终协议。双方将以每股47美元价格，代表总价约39亿美元的股权价值，达成收购；或根据SpringWorks截至2024年12月31日的现金余额计算的34亿美元的企业价值，以及相对于SpringWorks在2025年2月7日未受影响的20天成交量加权平均价格（市场首次猜测默克集团之间的潜在交易的前一天），即26%溢价，37.38美元的价格，达成收购。

此前2月，在面对路透社透露的默克收购SpringWorks信息时，双方企业同时“辟谣”：SpringWorks以“不回应市场传闻”为由拒绝置评，默克也未回应媒体询问，仅表示会持续评估各类业务发展选项。此次默克和SpringWorks同时官宣这一消息，意味着双方此前的收购谈判顺利，默克近几年来最大的并购交易也即将顺利达成。

目前，该交易已获得默克和 SpringWorks 董事会所有出席者的一致批准，预计将于 2025 年下半年完成，但须满足惯例成交条件，包括 SpringWorks 股东的批准和所需的监管批准。

01.

四条核心管线来自辉瑞授权

SpringWorks成立于2017年，是一家专注于癌症和罕见病药物开发的Biotech，2019年在纳斯达克证券交易所上市。SpringWorks的公司背景具有浓厚的“辉瑞”元素，其创始人为辉瑞前研发主管Lara S. Sullivan，其四条核心管线来自辉瑞授权。此外，SpringWorks还获得了辉瑞的风险投资，2017年和2019年，辉瑞分别参与了SpringWorks A轮和B轮融资。

目前，SpringWorks已有两款核心产品获批上市，分别是γ分泌酶抑制剂Ogsiveo（Nirogacestat）和MEK抑制剂GOMEKLI（Mirdametinib）。

Nirogacestat于2023年11月获FDA批准上市，是全球首个获批治疗硬纤维瘤的γ分泌酶抑制剂，其2024年销售额突破5亿美元，预计峰值销售额可达10亿美元。Mirdametinib于2025年2月获FDA批准上市，用于治疗患有1型神经纤维瘤病相关丛状神经纤维瘤 (NF1-PN)的儿童和成人患者，这也是该领域的全球首个获批治疗药物。

此外，SpringWorks的产品管线还包括RAF 融合二聚体抑制剂 Brimarafenib，用于 MAPK 突变型实体瘤，目前处于临床Ⅰ期阶段；TEAD抑制剂SW-682，用于治疗具有 Hippo 通路突变的晚期实体瘤，目前处于临床Ⅰ期阶段；TEAD 抑制剂 SW-3431，用于治疗罕见子宫癌，目前处于早期测试阶段。

对于默克来讲，SpringWorks 的产品组合补充了默克在罕见肿瘤领域的布局，是集团寻求外部创新的重要举措。默克集团执行董事会主席兼首席执行官 Belén Garijo表示，“同意收购 SpringWorks 是我们积极投资组合战略的重要一步，旨在将德国默克定位为全球多元化、创新和技术巨头。此次并购加强了我们对罕见肿瘤的关注，并加强了我们在美国的影响力。除了这项计划中的交易之外，默克将以战略契合度、财务稳健性和长期价值创造为前提，继续探索三个互补业务领域的并购机会。”

对于SpringWorks而言，此次收购为 SpringWorks 提供了一个机会，可以基于默克在全球的广泛资源，将其业务扩展到美国以外的市场。SpringWorks 首席执行官 Saqib Islam 表示，“从一开始，SpringWorks 的重点就是为患有严重疾病的患者创造变革性的解决方案。我们已经在美国成功推出了两种同类最佳药物，并致力于在全球范围内提供我们的疗法。通过与德国默克联手，基于双方的资源和专业知识，我们将为患者创造更光明的未来，同时也为SpringWorks 员工创造新的机会。”

02.

默克偏爱规模小且管线较后的交易

相较于其他疯狂扫货，在全球范围内“买买买”的MNC，除了今天官宣的收购外，默克近一年来并没有频繁的BD与收购，仅明确透露出了一项收购交易与一项管线合作：

2024年12月，类器官鼻祖HUB Organoids官网消息，默克已签署最终协议，拟收购 HUB Organoids，交易条款并未披露。

2025年4月，默克与恒瑞医药共同宣布达成合作。恒瑞医药将自主研发的1类新药、口服小分子促性腺激素释放激素（GnRH）受体拮抗剂SHR7280（适应症涵盖医学辅助生殖及妇科领域）在中国（不含香港、澳门、台湾）的独家商业化权益授予默克。根据协议条款，恒瑞医药将收取1500万欧元的首付款，在此基础上，恒瑞医药有权收取许可产品的里程碑付款及在许可区域的年度净销售额两位数百分比的销售提成。

默克这种谨慎且低调的作风，其实有迹可循。对于其2024年业务收入，德国默克集团首席执行官Belen Garijo就曾公开表示，其现有业务的销售增长复苏意味着默克可以采取谨慎的态度来收购其他价格昂贵的公司。Belen Garijo还透露，默克目前没有计划在制药领域进行任何转型交易，但正在考虑规模较小且管线位于后期的交易。

SpringWorks就恰好符合“规模较小且管线位于后期”这一要求，其专注于罕见肿瘤、血癌及特定生物标志物定义的转移性实体肿瘤，产品管线“少而精”，且已有两款产品获批上市。

此外，低调的默克近几年在癌症药物管线研发方面并不顺利。2023年12月，其BTK抑制剂evobrutinib治疗复发多发性硬化症的两项Ⅲ期EVOLUTION RMS 1、EVOLUTION RMS 2临床相继宣告失败，最终被公司终止开发。2024年6月，独立数据监测委员会在对其IAP抑制剂Xevinapant的Ⅲ期临床试验TrilynX（治疗未切除的局部晚期头颈部鳞状细胞癌)进行中期分析后，发现不太可能达到延长无事件生存期（EFS）的主要终点目标，公司随即也终止了继续开发。

此外，默克还面临抗癌药物Bavencio销售放缓及多发性硬化症治疗药物Mavenclad面临专利到期等问题。因此，带着两款商业化产品的SpringWorks，对于默克来说的确算得上一场“及时雨”。本次收购公告也显示，交易完成后，此次业务合并将立即为默克的收入做出贡献，并有望增加默克2027 年的每股收益。期待默克在完成本次收购后，能够在业绩方面迎来新的增长曲线。

参考资料：《由辉瑞一手孵化，现在拟被默克收购》

*封面来源：神笔PRO

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