口子窖去年业绩下滑营收未达目标 降低分红率至不足50%|财报解读

财联社4月28日讯（记者 朱万平）白酒行业深度调整期下，“徽酒老三”口子窖（603589.SH）去年营收同比增长不到1%，未能完成此前定下的营收增速目标；而在净利润下滑的同时，公司分红率也降低至不足50%的水平。对于今年经营目标，口子窖在年报中也未明确。仅称2025年白酒行业发展形势依然严峻，公司聚焦“市场、结构、品牌升级”的阶段目标。

今日晚间，口子窖发布2024年财报和今年一季报，去年公司实现营业总收入60.15亿元，同比增长0.89%，归母净利润16.55亿元，同比下滑3.83%。今年Q1，公司实现营收18.10亿元，同比增长2.42%；归母净利润6.10亿元，同比增长3.59%。

口子窖去年的营收远未达到公司设定的目标。此前口子窖披露《2024年度财务预算方案》称，2024年口子窖预算营业收入70.35亿元，同比增长18%。

分产品来看，去年口子窖高档产品实现营收56.81亿元，与上一年基本持平，毛利率基本保持稳定；中档产品实现营收0.68亿元，同比下滑10.35%，但营业成本不降反升，导致毛利率下滑了约7个百分点；而低档产品实现营收1.26亿元，同比增长33.01%，营业成本大增50.72%，导致毛利率下滑约7.61个百分点。

值得一提的是，尽管去年业绩下滑，口子窖仍豪掷3000多万元做咨询。财报显示，2024年口子窖的咨询服务费高达3007.46万元。而2022年和2023年，口子窖咨询服务费分别为1288.87万元、3826.91万元。短短三年间，口子窖花在咨询服务上的费用超过8100万元。

口子窖咨询服务费之所以如此高，或与公司选择“大名鼎鼎”的麦肯锡有关。2022年，口子窖高调宣布与麦肯锡合作，制定了“未来5年要在销售额、品牌影响、渠道欢迎度等方面力争徽酒头部”、“冲击百亿”、成为“中国兼香高端白酒第一品牌”等目标，并且相继推出了兼系列产品兼10、兼20、兼30，试图聚焦兼香，冲击千元价格带。

而现实情况却是，几年过去口子窖不仅没有成为徽酒头部酒企，反而与“徽酒老大”古井贡酒（000596.SZ）差距越来越大，甚至还被迎驾贡酒（603198.SH）全面反超。到2024年，迎驾贡酒营收达到73.44亿元，比同期口子窖营收高出约22%。

在去年业绩下滑的同时，口子窖还将低了分红率。在2024年报中，口子窖表示拟每股分红1.3元，现金分红金额约7.78亿元，占同期归母净利润的47.01%，分红率较上一年有所下滑。相比之下，其他竞争对手——五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）分别将分红率提高至70%和65%。