分红超4亿，Q1利润增速达20%，上市游戏公司还有这么稳健的吗

上周五，游戏茶馆查看App Store国区榜单时，偶然发现《数码宝贝》改编新游《数码宝贝：源码》冲上了免费榜第二名。最为国内80后熟知的动漫IP之一，《数码宝贝》的游戏总是具有相当号召力。

而《数码宝贝：源码》背后的出品厂商就是恺英网络。据了解，《数码宝贝：源码》也是研发多年的产品，恺英接手后着重按次世代标准打磨的冒险手游。

除了《数码宝贝：源码》外，恺英还有《代号：奥特曼》《斗罗大陆:诛邪传说》《盗墓笔记:启程》等储备新游，再加上《敢达争锋对决》《仙剑奇侠传：新的开始》《新倚天屠龙记》等已上线游戏。似乎恺英在IP改编游戏方向上，找到了属于自己的节奏。

反应在财报上，恺英去年营收51.18亿，同比增长19.16%；扣非净利润15.99亿元，同比增长18.43%。

今年Q1，恺英的利润增长进一步提速：营收13.53亿元，保持稳定；扣非净利润5.16亿元，同比增长21.66%。

历经战略调整后，恺英聚焦游戏主业，业绩增长的势头已非常明显了。

研发+发行+投资 所有版块皆有亮点

恺英围绕游戏主业，按业务形态拆分成研发、发行和投资三大版块。去年恺英在这三大版块里，都取得了一些阶段性成果。

• 研发

年报显示，恺英去年在研发上投入5.98亿元，同比增长13.61%，占营业收入11.69%，AI技术已全面渗透生产管线。

《原始传奇》《热血合击》《天使之战》《永恒联盟》《敢达争锋对决》以及《仙剑奇侠传:新的开始》等游戏持续提供内容更新，夯实长线运营基石。

恺英不断优化自研大模型“形意”，建立起一套完整的AI工业化管线，可深度融入游戏研发全流程。目前形意大模型可以将动画、场景、策划、架构和设计等工种从重复的劳动中解放出来，使他们将更多精力投入到创意方向。

AI除了服务研发外，或还有更广阔用武之地，比如尝试探索热门IP与AI技术的深度融合，挖掘AI、文旅融合的空间。

• 发行

年报中提到，恺英在发行《原始传奇》《天使之战》《龙之谷世界》等复古情怀类产品时，注重复刻经典，激活用户情怀，积累了丰富的运营经验，已构建出独特的壁垒优势。其中《龙之谷世界》上线即登顶畅销榜。

创新产品方面，《敢达争锋对决》持续稳定地长线运营，众多新品将陆续上线。

“发行能力”这个概念虽难量化，但游戏茶馆认为《仙剑奇侠传：新的开始》的例子就能很好地诠释。原本该游戏计划登录移动端平台，但恺英审时度势，一反常态让游戏优先登录小游戏平台，取得奇效。《仙剑奇侠传：新的开始》还获得了微信小游戏官方评出的“锐意创新奖”。

同时恺英也在积极开拓海外市场。去年恺英海外收入达3.75亿元，同比大增221.48%。《仙剑奇侠传：新的开始》在港澳台地区跻身畅销榜前列，《怪物联萌》韩服上线首日冲上 App Store免费榜第二，《天使之战》的海外收入占比也提升明显。

年报披露，恺英将继续沿着“IP 品类+创新品类”的战略，强化品类优势的同时发展IP多元化，不断探索多样化发行能力。

• 投资

恺英过去几年投资的数家企业，在去年业务取得里程碑进展。

自然选择AI开发的3D AI 伴侣应用《EVE》曝光，激起社交平台上用户浓厚的兴趣。自然选择AI希望为用户打造如同电影《Her》中那般真挚动人的情感互动体验。目前该应用已开启测试。

心光流美去年推出了《飞吧龙骑士》，首日登顶iOS免费榜；幻境游戏的“乙男”手游《奇点物语》，毫无意义是去年跑出一匹黑马。

星跃互动的新游《信长之野望：通往天下的道路》进入最后的优化阶段，将于年内在海外上线；大朋VR正在筹备AI眼镜的量产工作。

当然恺英的投资业务还包括IP投资。

恺英持续引进知名IP，以支撑公司产品多样化的目标，同时恺英也在孵化自有IP。如重点孵化的原创 IP“岁时令” 是中华传统节日节气拟人IP，已获国家社科基金重大课题项目支持。

分红+注销式回购增强投资者回报

去年很长一段时间里，资本市场低迷，恺英股价不可避免地被波及。

为稳定投资人预期，增强股东回报。恺英主要股东和高管承诺未来五年里不减持股票，所获公司分红也将用于增持股票。

同时恺英去年现金分红超4亿元，近三年已累计分红超6亿，实打实地回报了投资者。年报发布后，恺英董事会又提出了2.14亿的分红方案，进一步稳定了市场预期。

更为突破的是，恺英在今年1月宣布，拟将回购的1607.44万股（市值2.07亿）进行注销，以增厚每股收益和每股净资产。

此前多数A股上市公司在股价低迷时，虽回购股份，但回购股份不会注销，一般用于员工持股计划。待股价回暖时，这些股份还会被再度出售。而注销回购股份，永久性减少了股票供给，增厚了每股收益，类比现金分红。

结语

近些年来，国内游戏行业增长空间撞上天花板。因此不少游戏厂商都静下心来，修炼内功。显然恺英也是其中的一员。

游戏茶馆回溯过往几年恺英发展，经历董事会更迭后，恺英治理体系更加完善。这几年发展过程中，恺英没有分心追逐热门风口，而是聚焦游戏主业提升业绩。通过屡次分红、回购增强投资人回报，不难读出恺英欲与投资人实现长期共赢的理念。

这样稳健的游戏厂商，自然是多多益善。