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智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，3月中汽协口径国内新能源车销量123.7万辆，同/环比+40.1%/+38.7%;乘联会口径新能源乘用车批售112.9万辆，同/环比+38.6%/+36.1%，渗透率46.8%，环比-0.1%。级别方面，3月A级、B级新能源乘用车零售销量占比环比上升，主要由于特斯拉Model Y销量占比大幅提升带动A00+A0级新能源乘用车零售销量占比环比下降。预计4月国内电车批售120万辆(含商用)，主要因季度初回调所致，同比+41.2%，2025全年销量预期1620万辆。
中信建投主要观点如下：
中汽协口径：
3月国内新能源车(含商用)产量127.7万辆，同比+47.9%，环比+43.8%;销量123.7万辆，同比+40.1%，环比+38.7%。
乘联会口径：
3月新能源乘用车批售/零售112.9/99.2万辆，同比+38.6%/+38.8%，环比+36.1%/+45.5%，渗透率46.8%/51.1%，环比-0.1pct/+1.6pct。出口14.3万辆，同比+6.4%，环比+21.2%，渗透率36.6%，环比+2.8pct。
1) 级别方面，3月A级新能源乘用车零售销量占比环比上升，B级及以上新能源乘用车零售销量占比环比上升，A00+A0级新能源乘用车零售销量占比环比下降。A级销量22.7万辆，B级及以上销量30.2万辆，A00+A0销量23.2万辆。其中，B级及以上占比+0.6%至46.2%;A级别占比+0.4%至26.6%，A00+A0级别占比-1.0%至27.2%。主要由于特斯拉Model Y销量占比大幅提升带动。
2) 车型方面，特斯拉Model Y以4.9万销量、4.3%市占率位居第一。宏光MINI、比亚迪宋PLUS DM-i、比亚迪海鸥依次位列二、三、四名，销量分别为4.22/3.97/3.55万辆，市占率分别为3.7%/3.5%/3.1%。
3) 车企方面，比亚迪以37.1万辆销量继续稳居第一，环比+16.7%，市占率32.9%。吉利汽车位居第二，销量12.0万辆，环比+21.6%，市占率10.6%。上汽通用五菱位居第三，销量7.1万辆，环比+29.0%，市占率为6.3%。
投资建议：预计4月国内电车批售120万辆(含商用)，同比+41.2%，主要因季度回调所致，2025全年销量预期1620万辆。
风险提示
1)下游新能源汽车产销不及预期：销量端可能受到政策波动、需求疲软影响而不及预期;产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电、进口限制等影响不及预期，进而影响产业链盈利能力和估值。
2)原材料价格上涨超预期：2021年以来原材料价格持续上涨，同时原材料价格阶段性出现大幅波动性，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，对产业链相关公司盈利能力影响较大。
3)锂电产业链重点项目推进不及预期：重点项目的推进是相关公司支撑营收和利润的关键，也是成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩，同时影响产业链稳定性。
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