北京
中国商报（记者 马嘉）曾凭借敏感肌护肤品“出圈”的美妆企业贝泰妮的现状难言乐观。根据贝泰妮发布的最新财报，2024年，其收入同比微增3.87%，净利润同比下滑33.53%；2025年一季度，其收入、净利润均下跌。值得关注的是，贝泰妮旗下主要品牌有6个，且不断对外投资、收购新品牌，但是其大半收入均来自旗下品牌薇诺娜。对于贝泰妮来说，摆脱“过度依赖单一品牌”的局面还要多久？
贝泰妮方面表示，公司对薇诺娜之外的其他品牌的业绩目标设定遵循“技术沉淀期—市场验证期—规模放量期”三个阶段，计划在5至7年内，令这些品牌进入规模放量期。
业绩主要靠薇诺娜拉动
根据财报，贝泰妮旗下主要品牌有薇诺娜、薇诺娜宝贝、瑷科缦、贝芙汀、姬芮（Za）和泊美。2024年，薇诺娜实现收入49.1亿元，公司整体收入为57.36亿元。薇诺娜的收入占公司总收入的比例超过85%。
对此，贝泰妮方面表示，公司始终以“主品牌稳盘、子品牌破局”为多品牌战略核心。
但是，从财报数据上看，贝泰妮的“多品牌战略”的落地效果还需进一步观察。有投资人在论坛直言，贝泰妮业绩增速放缓与依赖单一品牌有很大关系，且公司将大量的营销资源投给了薇诺娜，而从财报数据上看，回报率并不是很高。
贝泰妮方面称，薇诺娜持续积累技术溢价与用户复购优势，为多品牌生态提供现金流与品牌背书支持。公司对薇诺娜的资源投入并非单纯的“资源倾斜”，而是基于主品牌成熟度与行业竞争格局的战略选择，旨在通过规模效应反哺全域生态建设。对于瑷科缦、薇诺娜宝贝等其他品牌，公司采取“细分需求精准匹配+渠道渗透立体化”策略，通过线上触达、线下深耕、开拓国际化增量等方式均衡布局。
其他品牌何时能进入“业绩兑现期”？贝泰妮方面表示，在公司规划中，1至3年是技术沉淀期，公司优先完成产品力验证与核心用户积累，如贝芙汀通过“AI诊断+私域运营”打通痤疮诊疗标准化路径；3至5年是市场验证期，品牌通过差异化定位与渠道适配实现营收爬坡，瑷科缦在2024年的营收已实现了66%的同比增长；5至7年是规模放量期，这些品牌能依托主品牌协同效应与供应链优势，释放规模经济，优化利润结构。
持续对外投资 资金压力受关注
根据行业媒体聚美丽数据，2022年至今，贝泰妮共进行了12笔投资，涉及医药、医疗器械、植萃护肤、底妆等多个领域。
需要注意的是，2025年4月，贝泰妮又投资了一个客单价在200元左右的国产身体护理品牌“浴见”。此前，贝泰妮收购的姬芮和泊美仍在等待业绩兑现。
贝泰妮此前也曾公开表示，悦江投资的业绩承诺未能如期完成，即姬芮和泊美两个品牌的经营低于预期，影响了公司2024年的整体业绩。
在目前的业绩表现下，贝泰妮还要继续“买买买”吗？贝泰妮方面表示，在现金流健康度持续提升的支撑下，贝泰妮对投资标的的评估遵循“技术前瞻性、市场适配度与战略协同性”三大维度。以参股品牌为例，其在新兴渠道运营、差异化产品创新及细分用户洞察上的优势，与公司现有业务形成资源互补，能帮助公司进一步拓宽市场触达边界。
“买买买”贝泰妮会面临资金压力吗？根据财报，目前，贝泰妮的资产负债率为25.48%，同比增长28.28%，短期债务为5.75亿元，短期债务占总债务的比例为64.14%。2025年一季度，贝泰妮经营活动产生的现金流净额为负值。
对此，贝泰妮方面表示，公司始终秉持稳健的财务策略，当前负债结构处于行业健康水平。未来若有融资计划，将严格基于业务拓展节奏与股东利益最大化原则，审慎评估并履行信息披露义务，确保公司长期价值的可持续增长。公司会以“长期价值优先、产业协同为本”的理念，通过轻资产参股、保持标的独立运营等方式，平衡短期投入与长期收益。
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