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江西姐弟赚麻了!江波龙净利预增至少622倍,业内人士:存储涨价贯穿今年

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本文来源:时代周报 作者:朱成呈


7月3日晚,江波龙(301308.SZ)交出了一份足以刷新市场认知的业绩预告。

公司预计2026年上半年实现归母净利润92亿元至110亿元,同比增长62204.03%至74393.95%。营业收入预计220亿元至250亿元,较上年同期翻倍增长。对于一家存储企业而言,如此惊人的利润爆发,背后既有行业周期的推动,也让市场重新审视江波龙的长期竞争力。

江波龙的故事,始于深圳华强北。1996年,来自江西九江的蔡华波南下深圳,在华强北经营存储芯片生意,后来姐姐蔡丽江加入创业。坊间有说法称,公司名称江波龙,正是取自姐姐名字中的“江”、弟弟名字中的“波”,再加上两人共同的生肖“龙”。

从一家几平方米的电子柜台起步,姐弟二人用了近30年时间,将江波龙发展成为中国最大的独立存储厂商之一,并完成对美光旗下消费存储品牌Lexar(雷克沙)的收购,跻身全球消费存储品牌第一梯队。

不过,相比创业故事,更值得讨论的是,这份业绩究竟有多少来自行业周期,又有多少源于企业自身能力。

江波龙在公告中提到,报告期内,受下游需求增加以及全球存储晶圆产能总体增长有限的影响,全球半导体存储产业景气,为公司创造了良好的外部环境。

换句话说,一边是需求快速增长,一边是供给仍然偏紧,供需错配共同推高了整个存储产业链的盈利水平。

事实上,这一轮上涨仍在持续。近日,科创板日报援引韩媒ZDnet Korea消息称,三星电子正与客户协商,将于今年第三季度把通用DRAM平均售价较上一季度上调约20%;CFM闪存市场预计,三季度服务器DDR5和企业级SSD价格仍将分别上涨10%至20%、25%至30%。

“高景气窗口至少延续至2026年底。”GKURC产经智库首席分析师丁少将向时代周报记者表示,2027年第一季度后,随新产能爬坡及终端消费电子需求回落,供需将趋于平衡,但HBM细分赛道溢价仍坚挺。

续签长期晶圆供应协议

根据灼识咨询数据,江波龙已成为全球第二大、中国最大的独立存储器企业。但与三星、SK海力士、美光等IDM原厂不同,江波龙并不生产存储晶圆。

存储产业链中,上游原厂掌握DRAM、NAND晶圆制造能力,下游连接手机、PC、AI服务器等终端客户,而江波龙所代表的独立存储厂商,则承担着产品设计、封装测试、品牌运营及客户服务等环节。当行业供过于求时,能否持续获得晶圆供应,很大程度上决定了企业的增长空间。

“没有LTA(长期供应协议)的厂商,即使客户关系再好、品牌再强,也面临无米下锅的困境。”半导体资深专家张国斌向时代周报记者表示,在供给极度紧缺的背景下,LTA是独立存储厂商的生命线。当前海外原厂2026年产能已全部售罄、锁定,没有与原厂签订长期供应协议,就意味着在产能分配中处于最末优先级。

快思慢想研究院院长、特邀评论员田丰向时代周报记者表示,LTA的价值远不止于锁定供货,更重要的是建立战略级而非采购级的差异化合作关系。“这决定优先供货权、品种选择权、技术信息时效,是本轮超级周期中独立存储厂商胜负的底层变量。”

江波龙在业绩预告中披露,公司与多家全球主要存储晶圆原厂顺利续签晶圆供应协议(LTA 或 MOU),保障了存储晶圆的供应,为未来的长远发展夯实资源基础。

高库存支撑业绩爆发

如果说LTA锁定的是未来产能,那么库存兑现的就是当下利润。截至今年一季度末,江波龙存货达到179.61亿元,同比增长53.81%。随着存储价格持续上涨,这部分库存价值不断重估,也成为公司上半年业绩爆发的重要支撑。

但库存从来不是一张稳赚不赔的筹码。“库存管理是双刃剑,胆怯者亏死在谷底,莽进者死在拐点。”田丰认为,库存管理的本质是对供需拐点的判断能力,而拐点判断的信息来源,恰恰依赖于原厂战略级合作所带来的供货量与交期信号。

蔡华波对此并不陌生。2002年,公司创业初期,他曾因误判市场,一次性采购了大量日本瑞萨AG-AND闪存芯片。等到货才发现,行业主流已经转向NAND,这批芯片几乎没有客户愿意采购,公司资金一度陷入危机。

为了消化库存,蔡华波没有选择低价甩货,而是带领团队自研U盘方案,把滞销芯片做成产品。“江波龙一号”由此诞生,公司也借此渡过创业以来最危险的一次危机。

二十多年后,同样是库存,却站在了周期的另一端。行业下行时,库存意味着减值和现金流压力;行业上行时,库存意味着利润和议价能力。库存本身没有好坏,真正决定结果的,是企业对周期的判断,以及在正确的时间做出正确决策的能力。

这也是深圳华强北孕育出一批存储企业的原因之一。无论是江波龙,还是德明利、佰维存储,都诞生于国内最大的电子元器件集散地。这里每天都在发生价格波动、供需变化和技术迭代。长期身处这样的市场环境,蔡华波等练就的不只是销售能力,更是对行业周期、库存风险和供应链变化的敏锐感知。

涨价或贯穿2026年全年

过去二十年,存储行业始终摆脱不了周期规律。但这一轮,越来越多业内人士开始认为,拐点可能比市场预期来得更晚。

在田丰看来,本轮存储周期最大的变化,不是需求增加,而是需求结构发生了改变。

过去,手机、PC等消费电子是存储市场的主要需求方,需求波动较大;如今,AI数据中心正成为新的核心买家。与消费电子不同,AI服务器一旦启动建设,存储采购具有更强的连续性和确定性。

田丰认为,AI对存储的吸力不是需求侧多买了一些,而是通过HBM将原厂的高端产能永久性地从通用DRAM市场中抽走,每增加一批HBM订单,通用市场缺口就被放大数倍。这是一个正在自我强化的结构性机制,而非短期扰动。

这一变化已经开始向终端市场传导。7月2日,小米集团合伙人卢伟冰表示,手机行业正在经历近十年以来最严峻的时刻,失控的成本已经席卷整个手机市场。苹果近期也宣布上调部分MacBook、iPad等产品售价,并表示,AI数据中心快速扩张推高了内存和存储成本,从未见过某一类零部件价格上涨得如此之快。

对于本轮景气还能持续多久,业内判断并不完全一致,但普遍认为拐点不会很快到来。

“综合各方预测,本轮存储高景气周期有望持续至2027-2028年。”张国斌判断,2026年全年高景气持续,涨价有望贯穿全年。

田丰则认为,本轮景气高点有望持续至2026年底,期间价格仍将保持强势上涨;2027年行业将进入高位平台期,价格涨幅明显收窄,但不会出现趋势性回落;随着新增产能逐步释放,2028年市场将进入分化阶段,通用DRAM和eMMC供给率先恢复,而HBM及企业级高端存储产品仍将紧缺至2029-2030年。因此,他判断,独立存储厂商在2026-2027年内仍将享受利润高增。

7月3日,江波龙报收618.02元/股,上涨3.14%,总市值2614.60亿元。

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