比特币矿企“美国挖矿梦”幻灭！矿企转战AI数据中心建设，稀缺电力成为估值重塑关键

智通财经APP获悉，美国比特币矿企正在加速将稀缺电力和大规模数据中心园区资源转向AI算力基础设施建设业务版图，进而大幅削弱了特朗普推动挖矿活动集中于美国的加密货币产业基础。比特币总市值较2025年10月高点减少约1万亿美元，挖矿经济性承压;与此同时，超大型AI数据中心运营商客户们对供电容量和数据中心的需求，推动上市矿企调整业务重心。有预测数据显示，预计到今年年底，美国股市上市挖矿相关矿企的大部分收入将来自AI算力资源出售或者租金;美国合规矿池Foundry USA的算力份额也已从超过三分之一降至26%。

特朗普重返白宫后，推动AI数据中心及配套能源建设成为明确的政策方向。2025年7月23日签署的行政令要求加快数据中心和相关电力基础设施的联邦审批，并利用适用的联邦土地与资源支持建设;2026年6月18日，美国联邦能源监管委员会进一步要求其管辖的六家区域电网运营机构，论证现有大型用电客户接入规则的合理性，或提出改革方案，以加快数据中心等设施接入，同时防止成本转嫁给其他用户。

特朗普政府这些政策旨在缩短建设和供电等待时间，但新增电源、电网及设备仍需要建设周期，已经取得供电条件的比特币挖矿企业相关重要园区或者场址因此更受AI开发商或者云计算超级巨头们重视。

随着比特币近年来走势低迷，相关挖矿矿企转向AI算力资源已经开始体现为长期合同。Hut 8于7月20日披露，其得州Beacon Point园区最初按照服务关联客户American Bitcoin的方向评估开发，最终却签下两份15年期AI租约，合计承租IT容量达704兆瓦，基础租期合同总额达196亿美元。TeraWulf也于7月6日宣布与Anthropic签订20年期租约，涉及约401兆瓦IT负载，预计基础租期合同收入约190亿美元，容量计划从2027年下半年开始交付。这些跨期合同为企业提供了较长期的收入可见度，也展示了大型AI数据中心客户们争取供电资源的能力。

背后驱动这种转型的核心资产无疑是电力接入、土地、变电设施和项目交付能力。原有矿场仍需升级供电冗余、液冷和网络设施，才能承接高密度AI计算;TeraWulf的财报披露显示，为扩展高性能计算业务而关闭、改造部分挖矿设施，并确认相关加速折旧及减值。因此，矿企能否实现重估，取决于长期租约收入能否覆盖改造投资、融资成本和交付风险。

特朗普政府支持的AI数据中心加速建设与本土挖矿的两项目标，正在供电资源有限的情况下形成商业竞争，而能够取得可靠客户、完成AI算力集群相关重要机房交付的企业，更有条件将既有能源资产转化为新的现金流。

AI热潮瓦解特朗普的比特币“美国制造”计划

在人工智能繁荣和加密货币市场长期低迷的双重作用下，唐纳德·特朗普确保比特币挖矿活动以美国为中心的承诺正在迅速瓦解。

即使经历了近期反弹，比特币总市值仍较2025年10月的峰值减少约1万亿美元，而挖掘这种全球最高市值加密代币——即通过验证交易赚取奖励的经济吸引力几乎从未如此低迷。

AI不断飙升的资源消耗，促使矿企竞相将其设施改造成满足该行业需求的数据中心。预计到今年年底，上市矿企的大部分收入将来自AI。一些加密货币挖矿硬件制造商也在效仿，转向AI业务。

因此，根据总部位于西雅图的加密货币挖矿服务提供商Luxor Technology追踪的数据，目前用于比特币挖矿的算力较去年10月减少了18%。但这个市场不仅在萎缩，其重心也在转移——从美国转向亚洲东部地区以及俄罗斯部分地区，逆转了持续多年的趋势。

“降幅最大的是在美国上市的公司，因为它们正转而将电力用于AI，”Luxor首席运营官伊桑·维拉表示。“我们预计这一趋势将持续。”

对于这个一度蓬勃发展的市场而言，这是一次剧烈逆转。2024年竞选期间，该市场曾是特朗普向加密货币支持者争取支持的重要内容。考虑到来自中国的潜在竞争，特朗普曾表示，他希望每一枚比特币都在美国“制造、开采和铸造”。

特朗普家族也感受到了这一变化。由特朗普家族支持的矿企American Bitcoin Corp.于去年成立，当时正值比特币从历史高位下跌之前。该公司已经连续三个季度录得亏损，股价在过去一年下跌约90%。

凭借廉价能源，以及便捷获取比特大陆等本土企业生产设备的条件，中国曾主导加密货币挖矿行业。2021年，中国政府开展的大规模整治改变了这一局面，引发矿企外迁。美国随后成为这一市场的中心，MARA Holdings和Riot Platforms等一批上市公司迅速扩大业务规模。

这些公司依赖机构矿池——汇集算力、提高矿工获得奖励机会的平台。由于MARA及其竞争对手在美国上市，它们往往使用符合美国监管要求的矿池，例如Foundry USA。与此同时，蚂蚁矿池和鱼池在美国以外的矿工中更受欢迎。根据Hashrate Index的数据，Foundry占比特币全网算力的份额已从超过三分之一降至26%。

如上图所示为按矿池划分的市场份额——近几个月，美国本土的比特币挖矿级别算力显著下降。注：截至8月31日过去三天按地区划分的比特币挖矿市场份额快照;来源：Hashrate Index。

维拉表示，矿池数据只能粗略估计挖矿活动的变化，但重心正在远离美国的趋势十分清晰。

长期萦绕的硬件难题

这种变化也可以从加密货币挖矿硬件制造商的商业决策中观察到。

今年3月，总部位于加利福尼亚州圣克拉拉的挖矿硬件初创企业Auradine Inc.更名为Velaura AI，并开始推介一个新的芯片设计和知识产权平台。该公司8月表示，已在A轮融资中筹集1.1亿美元，使其整体估值超过10亿美元。

“我们在比特币专用集成电路方面的工作，帮助我们在大批量生产和严苛的实际部署环境中验证了这些技术，”Velaura AI联合创始人兼首席执行官拉吉夫·凯马尼表示。他补充表示，过去几年，“越来越清楚的是，功耗和能源效率正成为AI数据中心以及新兴物理AI超级应用面临的最重要约束之一”。

Auradine重新定位业务表明，过去几年美国加密货币挖矿活动的升温，最终可能只是短暂现象。尽管中国正式禁止大多数类型的加密货币业务，但仍牢牢掌握着该行业的硬件环节。比特大陆依然处于近乎垄断的地位。

即使是支持加密货币的游说人士，也开始认识到这一现实。

区块链游说组织数字商会表示，在美国建设制造设施非常困难，尤其是能源密集型设施。该组织称，挖矿设备制造商正积极寻求将生产能力迁入美国，但往往因审批周期漫长、电力获取困难、供应链脆弱性和关税等因素而受阻。

不过，至少有部分努力仍在继续。一年前，推特创始人之一的杰克·多西旗下的Block Inc.推出了自己的矿机Proto Rig，这是一款外形简洁、带有风扇通风口的灰色盒状设备。但此后，Block基本没有再公开谈及Proto。

今年7月，总部位于新加坡的Bitdeer Technologies Group 表示，将投资3600万美元，在内华达州斯帕克斯建设其首座美国制造工厂。该公司预计，这座工厂每月将生产1万台用于加密货币挖矿的Sealminer矿机。

“我们仍然将比特币挖矿视为一项核心支柱业务，”Bitdeer AI业务副总裁Retainna Lin在接受采访时表示。