A股百点长阳后，下周重点关注这3个方向！

本周A股三大指数集体收跌。其中，上证指数、深证成指、创业板指分别累计下跌0.69%、1.09%、3.18%，全A平均股价累计上涨0.81%，赚钱效应一般。不过，周五的“大奇迹日”还是令人为之一振。

宏观上，中国经济“三季报”出炉，GDP同比增长4.5%；2026金融街论坛年会开幕，金融改革发展政策密集发布；中办、国办发布《关于推动科技创新和产业创新深度融合的意见》，要求推动全链条贯通、全领域覆盖、全要素融通、全方位保障，形成科技创新和产业创新互融共促新格局。

摘要：

本文逻辑

一、投资展望

二、近期市场回顾

三、市场资金动向

四、市场温度

一、投资逻辑

策略前瞻：本周A股三大指数集体收跌。其中，上证指数、深证成指、创业板指分别累计下跌0.69%、1.09%、3.18%，全A平均股价累计上涨0.81%，赚钱效应一般。不过，周五的“大奇迹日”还是令人为之一振。板块层面，本周只有计算机一个板块收红，而其他绝大部分板块都收跌，电力设备、通信、房地产成了重灾区。

就基本面而言，海内外多空交织。海外层面，最大的风险来自中东局势，消息称，美国和以色列军方已制定具体计划，准备在11月美国中期选举结束后再次打击伊朗，目标可能包括伊朗能源基础设施、核设施以及导弹和无人机武器库，如此极大地加剧了全球资本市场的恐慌。国内层面，2026金融街论坛年会开幕，金融改革发展政策密集发布，但A股并没有因为政策利好信号而反弹，直到本周五市场放量探底回升，并终于出现了大阳线，才让所有人稍感安心。

就近期行情来看，国庆假期过后A股一直在单边下行，不过神秘资金一直在左侧大举买入，这种“越跌越买”的行为，暗示着下跌空间相对有限，最终在周五市场合力的共同作用下强势收出久违的大阳线。后续需要密切关注成交量的变化，如果能够继续温和放大并逐步稳定在2万亿元上方，那么市场反弹的持续性便有所保障；如果成交量再度萎缩，说明行情可能还要震荡整固。

中期维度，A股结构性慢牛格局未改。上半年行情主要由估值贡献，下半年盈利有望接力成为核心驱动力。国内流动性环境延续友好，政策稳增长信号明确，居民入市潜力尚未充分释放，基本面修复为市场提供坚实支撑。投资者可以采用哑铃配置策略，继而以“进可攻、退可守”的姿态，更好地应对后市行情。

技术角度：目前三大指数整体趋势偏弱，技术面上周五的探底回升目前只能视为超跌反弹，后续想要走出持续性，需要密切关注成交量的变化，以及指数能否站上5日线，倘若成交量不能持续稳定放大，那么市场大概率仍会维持震荡格局。

市场方向：美东时间周三，特斯拉CEO马斯克在特斯拉财报电话会上表示，他坚信人形机器人整个赛道都将成为全球最大的产业，未来地球上人形机器人的数量甚至会超过人类。他还预计，到明年年末，机器人AI、机电设计、可靠性以及使用寿命等一系列问题有望得到解决，“到那个时间点，我们才可以对外向特斯拉以外的企业交付Optimus。

国家广播电视总局印发《广播电视和网络视听“十五五”规划》。《规划》总体目标为到2030年，广电媒体全面挺进互联网主战场，包括“十五五”期间推出优秀电视剧（网络剧）100部；推出优秀微短剧500部；广电视听行业人工智能渗透率达95%及以上等。

10月21日，工业和信息化部工业软件标准化技术委员会成立大会在浙江省杭州市召开。工业和信息化部副部长熊继军出席会议并讲话。工业和信息化部有关司局负责同志，工业软件标委会委员代表、相关行业专家等参加会议。

下周可关注以下三个方向：

（1）机器人：首批人形机器人国家标准正式获批，产业从“各做各的”进入有标可依的规范化阶段，规模化交付的制度障碍被实质性清除。特斯拉第三代人形机器人已书面确认做好大规模量产准备，硬件设计冻结、首批产线落地，海外链主的量产节奏从传闻变为可对表的工程节点。国内头部厂商的量产下线与生态大会接连落地，产业重心正由“能不能造”切换为“能不能上岗”。前期板块调整较深，估值与交易热度处于低位，在标准、量产与事件催化密集共振下，短期修复窗口较为清晰。

（2）文化传媒：广电领域“十五五”规划将微短剧提升至国家级发展任务层级，并首次以独立品类身份将AI剧与真人剧并列，产业定位从“被规范的对象”转为“被扶持的赛道”。平台侧同步跟进，头部短剧应用推出精品AI剧激励计划，真金白银降低创作端的试错成本。监管趋严并未压制行业，反而加速低质供给出清，推动竞争重心从流量投放转向内容质量与IP运营。政策定调与平台激励形成合力，AI剧的商业化路径由模糊走向可验证，板块在产业逻辑升级中具备持续获得资金关注的条件。

（3）软件：国家数据集团的组建，补上了数据要素市场化改革中缺失的运营执行主体，市场关注点从政策预期转向可跟踪的订单与运营落地，数据资源开发利用有了实体化的承接载体。与此同时，信创替代进入核心考核年份，央国企的替换进程从“可选”变为“必选”，鸿蒙生态的行业渗透也在向家电、办公终端等场景扩散。软件板块的上涨不再是单一主题脉冲，而是数据要素运营化与国产化刚性约束两条中期线索的交汇，基本面锚点较前期更为扎实。

二、近期市场回顾

（一）A股市场

本周市场呈现探底回升，主要宽基指数出现分化。市值风格上，中小盘表现相对更优，中盘风格的中证500周内上涨0.62%，小微盘风格的国证2000周内上涨0.51%，录得正收益；超大盘风格的上证50与大盘风格的沪深300周内分别下跌0.38%与1.57%，收益表现不佳。风格方面，成长与价值整体收益均为负。其中，创业板指受锂电池与光通信表现较弱拖累，周内大幅下跌3.18%；同样代表成长风格的科创50周内下跌0.97%，跌幅相对较小。

行业层面，多数行业承压下行。申万一级行业中，7个行业收涨，24个行业收跌。上涨板块中，计算机、机械设备、汽车板块涨幅居前，分别上涨5.21%、3.01%、1.51%。受国家数据集团组建催化，计算机板块获得资金青睐；工信部明确表态支持企业研发智能工业母机、智能机器人、智能检测装备和智能控制装备，推动智能工程机械、智能农机等研发应用，叠加特斯拉表示第三代Optimus（V3）已为大规模量产做好准备，并正在建设首批生产线，受此消息推动，机械设备板块取得明显涨幅。跌幅方面，综合、煤炭、房地产板块跌幅居前，分别下跌4.12%、4.12%和3.61%。煤炭板块经历前期上涨后，阶段性获利盘流出。整体来看，本周共有23个板块涨幅扩大或跌幅收窄，但多数板块下行，市场赚钱效应不佳。

（二）基金市场

本周基金市场除货币基金外，其余类型基金均录得负收益。权益市场在周五触底回升，但整体仍录得负收益，股票型基金与混合型基金分别下跌3.25%和3.38%，表现较差；QDII型基金受海外指数同步回落影响，周内录得1.55%跌幅；债券型基金下跌0.06%，跌幅较上周收窄；货币市场基金微涨0.02%，收益保持稳健。宽基基金指数方面，中证基金、基金指数、国证基金、乐富指数分别下跌1.34%、1.37%、1.44%、1.57%，整体赚钱效应不佳。

从收益中枢看，主要宽基指数之间出现分化。本周，权益市场震荡偏弱，股票型、混合型收益率中枢分别为 -2.64%、-2.48%，环比分别上行1.95pct、1.82pct，整体跌幅有所收窄；受海外指数走弱拖累，QDII基金本周收益率中枢为-0.78%，但环比上行0.51%；周内黄金价格震荡下行，商品型基金收益率中枢为-1.28%，环比下行1.33pct；债券型基金与货币型基金收益率中枢分别为0.08%与0.02%，均与上周持平。从年度累计收益维度看，债券型基金收益率中枢有所上升，货币型基金与QDII保持不变，其余类型公募基金年度收益率中枢均有不同程度下降。

三、A股、基金市场资金动向

（一）A股市场

本周主力资金整体呈现净流入态势，全周合计净流入1651.73亿元。行业维度上，21个行业获主力资金净流入，10个行业呈现净流出。净流入规模前三的行业分别为电子、机械设备和计算机，分别净流入524.08亿元、235.33亿元和230.19亿元；在科技板块回调期间，部分资金逆势抄底。净流出方面，银行、公用事业、房地产板块净流出靠前，分别净流出24.97亿元、16.98亿元和9.20亿元；银行板块经历前期上涨后资金阶段性流出；房地产市场依旧偏弱，资金持续从相关板块流出。

（二）基金市场

本周共有73只基金开放申购，覆盖银河、中欧、招商、富国、华安、华宝等32家基金公司，合计新增申购规模达201.01亿元。从产品类型分布看，包含14只股票型基金、29只指数型基金、20只“固收+”型基金、10只FOF型基金。整体来看，本周开放申购的基金数量与规模均处于历史较高水平。

四、市场温度

从近五年PE估值分位看，科创50与国证2000指数历史估值分位数有所上升，其余宽基指数估值分位数均有所回落，但整体仍处于历史偏高区间。具体来看，科创50估值分位数处于90%以上，上证50估值分位数位于80%以上，中证500、上证指数、沪深300、深证成指估值分位数处于70%以上；仅创业板指与国证2000估值分位数相对较低，处于约50%分位数。当前A股估值结构分化特征显著，成长风格估值显著高于价值风格，中小市值品种估值明显高于大盘蓝筹。后续指数能否进一步向上突破，关键在于上市公司基本面修复的节奏与力度。

本周，多数行业估值分位数出现下行。截至10月23日收盘，8个行业估值分位环比上修，23个行业估值分位下修，全行业估值分位数均值下行1.055pct。其中，计算机、医药生物、机械设备板块估值分位上修幅度领先；建筑材料、基础化工、纺织服饰等板块估值分位回落幅度较大。全市场行业估值分位中位数落在计算机板块，为27.47%，较前期有所下降。

从3年期股债性价比指标来看，截至10月23日，万得全A市盈率倒数与10年期国债收益率（1.64%）的比值为3.12，环比+0.11。该指标历史均值为2.68，当前处于近3年较高水平，历史分位值为88.09%（即性价比优于历史上88.09%的时段），环比上升7.20pct。沪深300、中证500、中证800、中证1000的股债性价比历史分位值分别为91.628%（环比+4.14pct）、80.08%（环比+2.78pct）、90.11%（环比+4.00pct）与96.70%（环比+0.13pct）。总体而言，受权益市场回落影响，宽基指数股债性价比均有所上升。当前A股买入并持有3年的盈利概率为85.59%，环比上升0.13pct；10年期国债利率环比下行2.01BP。

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本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院研究员付一夫、武泽伟、高政扬。

编辑：胡伟