上海
近日，国元证券发布了一篇汽车行业的研究报告，报告指出，新能源出海仍强，物理AI持续向前。
乘用车：10月1—18日，全国乘用车市场零售78.90万辆，同比下降26%，较上月同期增长2%；年初至今累计零售1412.30万辆，同比下降22%。同期厂商批发85.30万辆，同比下降20%，较上月同期下降3%；累计批发2058.90万辆，同比下降6%。10月12—18日日均零售47109辆，日均批发66799辆。
新能源：10月1—18日，全国新能源乘用车市场零售52万辆，同比下降13%，较上月同期下降2%；年初至今累计零售827.80万辆，同比下降13%。同期新能源厂商批发65.50万辆，同比增长5%，较上月同期增长1%；累计批发1210.40万辆，同比增长9%。新能源零售及批发渗透率分别为65.9%、76.8%。
欧洲新能源中国品牌高速增长，关注四季度抢出口效应
10月22日公布的ACEA数据显示，欧洲9月新车注册量136万辆，同比增长10.2%；纯电车型增长近60%，插混增长24%，混合动力增长5.3%。中国品牌继续扩张，零跑注册量增长324%，比亚迪增长近99%，上汽增长近24%。特斯拉增长72.5%，大众集团下降2.9%。不同动力与品牌表现分化，纯电需求恢复及中国车企产品导入共同影响欧洲市场竞争格局。鉴于欧洲推动出口配额协商明年落地，预计四季度中国电动车向欧洲的出口将产生抢出口效应。
物理AI与具身智能共进，汽车智能科技持续向前
10月21日特斯拉发布三季度业绩报告，宣布Optimus（擎天柱）机器人正处于从研发走向量产的关键阶段。10月22日，小鹏发布IRON人形机器人能力升级信息，依托第二代VLA大模型，IRON可以预判人类未来6秒内的动作变化，人机互动的灵活度大为提升。海外层面，现代起亚集团宣布，19日至21日在韩国义王研发中心举行E-FORESTTECHDAY2026，集中展示近200项制造技术，推动AIagent落地工厂；10月21日，英伟达在GTC柏林发布的官方新闻稿，引例Bolt与Lucid、梅赛德斯-奔驰、大众商用车、Einride在Hyperion平台上推动自动驾驶发展，指出Robotaxi是机器人技术与物理AI的首个大众市场应用。物理AI和具身智能在汽车产业持续获得进展。
投资建议：关注新政策格局下，四季度汽车行业可能的抢出口趋势；关注随着具身智能和物理AI发展向前，对汽车智能科技的带动作用。
风险提示：经济复苏不及预期风险，政策支持力度不及预期风险，出海不及预期风险，行业竞争加剧风险，新兴科技及商业模式发展及落地不及预期等。
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