北京
由于科技巨头的AI（人工智能）相关支出居高不下，公司资产负债表面临着越来越大的压力。
近日，标普全球评级（S&P Global Ratings）把 Meta“AA-”信用评级的展望从稳定下调至负面。这意味着，未来2年内，标普可能会下调Meta的信用评级。
Meta的杠杆率不断上升，这也是推动此次调整的重要原因。标普在声明中写道：“与同行相比，Meta将AI投资转化为收入的能力更为有限。”该机构还指出，目前尚不清楚Meta何时能够通过相关投资创造可观收入，并使其收入超过不断增加的成本。
标普表示，该负面展望“反映出公司的资本开支维持在高位的时间，以及自由经营现金流持续为负的时间，仍存在不确定性”。虽然机构预计Meta的资本支出增长将从2028年开始“趋于平缓”，但“不太确定Meta是否会像之前所预期的那样削减支出”。
对此，Meta发言人Kamran Mumtaz在一份声明中表示：“我们尊重标普的判断，但不同意其关于Meta将AI投资变现能力的说法。我们看到了巨大的产品和业务机遇，这些机遇将支撑公司非常稳健的信用状况。”
目前，Meta的“AA-”信用评级是标普投资级评级中的第四高等级。即使评级下调一个级别，公司仍将处于较高的投资级信用区间。标普的最高信用评级为“AAA”，低于“BBB”的评级则属于垃圾债券。
近年来，Meta一直在大量举债以支撑其AI发展雄心。标普预计，Meta今年的资本开支将达到1400亿美元，2027年将进一步加速至超过2250亿美元。Meta的杠杆率最早可能在明年升至1.0倍以上，而去年这一数字约为0.1倍。
在此次调整的背后，投资者日益审视Meta及其他科技巨头能否从大规模AI基础设施投资中获得实质性回报。当地时间10月30日，受到Meta、谷歌、亚马逊和英特尔等科技公司财报表现不及预期的拖累，纳斯达克100指数下跌3.5%，盘中一度触及技术性回调的门槛。
Fifth Third Wealth Advisors的首席投资官Chris Osmond表示：“投资者开始奖励那些能够将支出转化为收入和实际投资回报的公司，并惩罚那些尚未做到这一点或正在增加支出的公司。”
当地时间10月22日，据Meta披露，公司未来支出承诺总额已从今年7月时的约7000亿美元飙升至8250亿美元，其中近一半与尚未开始履行的租赁协议有关，主要涉及数据中心和能源基础设施。
在Meta发布的最新财报中，公司预计全年资本支出将在1350亿美元至1450亿美元之间。该公司上财季的自由现金流为负21.2亿美元，首次由正转负。尽管营收超出预期，Meta（Nasdaq：META）股价在今年10月已累计下跌15%，创4年来最大单月跌幅。
尽管华尔街对Meta的投资计划表现出了一定的顾虑，并不断追问公司将如何从AI投资中获得回报，但Meta管理层仍坚持认为，AI支出的增加是有必要的。
Meta首席财务官苏珊·李（Susan Li）在财报电话会上表示：“我们预计将继续积极投资，以支持核心业务和新兴AI业务的发展。”
目前看来，亚马逊、Meta和谷歌母公司Alphabet三家公司上季度的自由现金流均出现缺口，只有微软保持了正值。
Zacks投资管理公司的首席市场策略师Brian Mulberry表示：“投资者对现金流为负的公司给予了更高的风险评估，他们正在用实际行动来证明，哪些方面对自己来说是有意义的。”
美国金融服务公司Ameriprise的Saglimbene表示，考虑到科技公司正在投入的资金规模，市场需要采用不同于以往的估值方式：“过去，它们曾经是轻资产、现金流充沛、增长相当稳定的公司。如今，这些公司已经转向重资产模式，现金流状况发生了变化，在某些情况下，增长的稳定性也发生了变化。所有这些变化都意味着，我们需要以不同的方式看待它们。”
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