北京
来源：市场资讯
（来源：混沌天成研究）
2026年11月7日 黑色-双焦
观点概述
供给：本周钢联焦煤日均产量66.1万吨，环比-2.5%，同比-12.7%，汾渭统计焦煤产量环比回升2.2%。焦炭日均产量106.9万吨，环比-0.6%，同比-2.1%。
需求：政府政策主线在于化债和促消费，国内建筑业需求偏弱，钢材出口量较好，综合计算整体需求一般，钢材产量和库存处于较高位，当前处于需求旺季，但需求表现仍一般，钢厂亏损幅度加深，有减产预期，双焦需求预期转弱。国际能源价格大幅波动，煤炭能源替代逐步传导，煤炭整体需求增加。
库存：本周焦煤总库存2671万吨，环比-0.7%，同比-4.5%，上游累库，下游去库，总库存略有下降。焦炭总库存778.6万吨，环比-3.5%，同比-11.5%，铁水产量继续下降，钢厂消耗自有库存，焦炭库存持续下降至低位。
仓单成本：当前计算蒙5原煤仓单成本1930元/吨，蒙5精煤仓单成本1738元/吨，山西最低仓单成本2020元/吨，品牌煤最低仓单成本1780元/吨。
总结：中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需偏宽松。当前矛盾： 9月份三部门联合发文推动煤炭保供，10月份各地政府也开始推动保供政策落实，但本周煤矿仍受安全检查等因素影响，钢联统计焦煤产量继续超预期下降，但汾渭统计的焦煤产量回升，市场情绪较大幅度波动，双焦盘面震荡。当前动力煤价格有所回落，但仍在1000元/吨以上，在旺季需求来临之前，预期煤炭保供政策将持续推进，虽然煤矿复产有波折，但增产大方向还是确定的，焦煤供需逐步趋向于宽松，仍建议逢高空。
观点：偏空，风险：政策落实不及预期。
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