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天弘基金张馨元:股市迎来第一阶段估值修复 关注M1数据

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9月24日,一行一局一会“一把手”重磅发声,透露多重利好政策,引发A股港股等人民币资产连续大涨。那么,这次“一揽子”政策给A股带来了什么?哪些板块值得关注?

天弘基金张馨元对网易财经表示,从框架出发(分子端:企业盈利周期、盈利结构、超越周期性的变化;分母端:共同影响风险溢价的M1、美元指数、股票市场流动性)来看,9月下旬以来,核心变化在股票市场流动性,风险溢价快速修复。

央行这次针对股市的两项结构性货币政策新工具非常超预期,非常重要。一方面,央行接受权益资产作为抵押,定向对股票市场释放增量流动性;同时,支持上市公司以低利率向商业银行借款来回购和增持股票,若上市公司回购后注销股份,则ROE改善的幅度有望大于使用自有资金来回购股票,增厚资产ROE。

在显著超预期的政策之下,股票市场迎来第一阶段的估值修复。后续的关键数据在于M1同比是否能出现拐点;后续的扰动在于明年上半年可能出现海外经济下行压力,若明年带动A股有所回调,明年下半年A股或迎来第二阶段盈利与估值共振的行情。

沪深300等优质资产有比较高的赔率+内外降息且有高级别新定向工具出台,对权益资产积极。

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