北京
潘向东（启铼研究院首席经济学家）
投资者需要转变。因为美国的10年期国债收益率是全球投资者的资产定价之锚，所以美联储这个货币政策走向是一个投资者必须关注的一个重中之重，它关系到全球流动性的一个变化。在美联储升息的时候，大家想到的是，全球的流动性是紧张的，很多投资者投资的时候，他会往一些核心资产集中。美国包括股市的核心资产那就是几个大头，都往那种大头集中。
还有全球其他的投资者往核心资产，他可能就是往美元这种方向去集中持有，就是防风险。还有其他一些新兴市场的一些债券，还有其他的，大家其实是抛售的，因为他担心风险。流动性的一个紧张，担心流动性会，其他的地区会出风险。
现在美联储的政策完全跟之前是转向的，这种转向的话，它开始降息，全球投资者预期的是全球的流动性再次充裕起来，而且无风险利率往下调，其他风险资产的定价就会往上走，所以大家又会开始追逐这个风险资产，这是对于全球的投资者来说。
所谓的风险资产，比如新兴经济体的股市、债市，这些投资者开始去追。然后在股市里面也会开始追逐，不是那种核心的，就是大的，他开始往其他的方向转移。比如那些小的，还有一些所谓平时看不上的垃圾股，可能大家也会去追逐，这是不一样的地方。所以作为投资者来说，还真要看到这个转变。
美联储加息的时候，大家看到的是美债的收益率不断往上走，债券价格是不断下跌的。一旦它开始降息的时候，大家看到债券收益率不断在往下走，掉头了，那么它债券的价格是不断往上走的。所以这一块作为投资者来说，要看到你真的整个的全球的无风险收益率往下走了，那么这个时候投资者一个风险偏好就往上走，就回升了。所以我觉得一轮周期下来，它应该是一个全球资产的一个盛宴时刻，大家都关注。
（注：内容来源于《C位观察》9月20日的直播采访。）
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本文来源：网易财经智库
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杨倩_NF4425
