毛利率超90% 净利润率仅5% 天天基金净利润率出现异常

（原标题：毛利率超90% 净利润率仅5% 天天基金净利润率出现异常）

《经济参考报》记者查阅东方财富（300059.SZ）近三年的公开数据发现，作为基金代销三巨头之一的上海天天基金销售有限公司（东方财富的全资子公司，下称“天天基金”），通过基金代销业务实现销售收入的毛利率在90%以上，但其净利润率却只有5%左右。

一项毛利率90%以上的业务，为何净利润率只有5%左右？知情人士透露，天天基金可能存在与母公司或兄弟公司关联交易，利用不同公司间的所得税税率差避税的情况。

毛利率超90%净利润率仅5%

东方财富2024年半年报显示，天天基金共计实现基金认（申）购（含定投）交易8603万笔，基金销售额为8513.82亿元。

中国基金业协会数据显示，截至2024年三季度，天天基金排在基金销售全行业第三名，仅次于蚂蚁基金和招商银行。

在东方财富财报中，天天基金的基金代销业务被表述为“金融电子商务服务业务”。天天基金依托以“东方财富网”为核心的互联网财富管理生态圈所形成的用户资源优势和品牌价值优势，向海量用户提供一站式互联网自助基金交易服务。

2024年上半年，天天基金通过基金代销业务实现销售14.17亿元，实现营业利润0.93亿元，净利润0.64亿元，净利润率4.5%，毛利率92.68%。

2023年，天天基金通过基金代销业务实现销售36.37亿元，营业利润2.32亿元，净利润2.08亿元，净利润5.73%，毛利率93.91%。

2022年年报显示，当年天天基金通过基金代销业务实现销售收入43.37亿元，实现营业利润2.47亿元，净利润2.14亿元，净利润率为4.93%，毛利率为94.63%。

净利润率远低于行业中游公司

按照正常的商业逻辑，基金销售行业规模越大，线上交易越多，往往单位平均成本越低，净利润率也越高。

但记者调查发现，好买财富（834418.OC）是基金代销行业的中游公司，天天基金的营业收入是好买财富的五倍左右，而天天基金的净利润率远低于好买财富。

好买财富财报显示，好买财富主要销售的产品为公募基金和私募基金，公募基金均为代销其他公募基金管理公司发行的公募基金产品，私募基金产品包括公司旗下资管公司发行的FOF母基金产品以及其他私募基金管理公司发行的私募基金产品。

好买财富2022年年报显示，公司在2022年实现营业收入7.87亿元，毛利率94.4%，实现净利润1.50亿元，净利润率19.01%。

好买财富2023年年报显示，公司实现营业收入8.54亿元，毛利率95.95%，实现净利润1.88亿元，净利润率22.04%。

好买财富2024年半年报显示，好买财富实现营业收入3.37亿元，营业成本1520.6万元，实现净利润6006.9万元，毛利率95.49%，净利润率17.82%。

或存在体系内转移利润

天天基金净利润率出现异常的原因或许是：利用东方财富体系内，不同公司的不同所得税率，通过内部交易转移利润，从而实现避税。

东方财富2024年半年报显示，天天基金的所得税率为25%，在东方财富体系内，有适用15%所得税税率的东方财富、东方财富证券和上海东方财富金融数据服务有限公司3家公司。公开资料显示，在2022年和2023年，天天基金的所得税率为25%，东方财富体系内部亦有多家所得税率为15%的公司。

更为值得关注的是，记者对比东方财富的母公司利润表和合并利润表后发现，在2022年、2023年和2024年上半年，东方财富体系公司之间存在巨大数额的内部关联交易。

2024年半年报显示，东方财富母公司“技术服务”营业收入为17.05亿元，合并利润表显示，东方财富实现营业总收入49.45亿元，报表中“占公司营业总收入或营业利润10%以上的行业情况”显示，证券服务收入为34.22亿元（69.20%），金融电子商务服务14.12亿元（28.56%），17.05亿元的“技术服务”收入已经不见踪影，由此可见“东方财富母公司‘技术服务’营业收入”主要来源于其合并报表的子公司。

知情人向记者透露，东方财富在操作中，将天天基金的利润，通过内部关联交易转移到了体系内所得税率低的公司。

东方财富如何看待这种避税行为？近五年的此类关联交易总额大约有多少？ 12月22日，本报记者就上述疑问，发采访函到东方财富公开邮箱。12月24日，东方财富董秘办回复称，公司一直坚持规范经营管理，公司关联交易均遵循独立交易原则，公司财报经会计师事务所审计，并出具了标准无保留意见报告。