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疫苗"代理大王"业绩暴跌

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智飞生物因行业政策调整、接种意愿下降、市场需求变化及默沙东暂停供货等多重因素影响,2024年业绩暴跌,2025年一季度由盈转亏,目前公司正从“渠道商”向“创新者”转型,试图拓展第二增长曲线。

从去年业绩暴跌74.99%

到今年一季报由盈转亏

智飞生物21日披露2024年年报和2025年一季报。

2024年,智飞生物实现营收260.7亿元,同比下降50.74%;归属于上市公司股东的净利润20.18亿元,同比下降74.99%。分产品看,智飞生物生物制品营收为258.46亿元,同比下降51.15%。

来源:智飞生物2024年年报

2025年一季度,智飞生物实现营收23.74亿元,同比下降79.16%;归属于上市公司股东的净利润-3.05亿元,同比下降120.93%,上年同期为盈利14.58亿元。

来源:智飞生物一季报

谈及2024年业绩情况,智飞生物解释称,报告期内,公司业绩显著承压,主要受行业政策调整、民众接种意愿下降、市场需求变化等多重因素影响,公司主要产品的市场推广销售工作未达预期。而对于2025年一季度营收下降,智飞生物也表示,主要是本期市场推广工作未达预期,销售收入减少所致。

据了解,智飞生物是一家集疫苗、生物制品研发、生产、销售、配送及进出口为一体的国际化、全产业链高科技生物制药企业,同时,智飞生物也是默沙东四价和九价HPV疫苗在中国的独家代理商。

单一产品风险集中暴露

试图拓展第二增长曲线

智飞生物自主产品2024年收入11.82亿元,同比增长14.93%,但占比仅4.53%。其中,核心产品ACYW135疫苗和Hib疫苗全年批签发量分别下降71.94%、26.80%。虽然15价肺炎结合疫苗、四价流感疫苗等10个项目取得研发进展,但距离商业化仍需时间。研发投入占营收比例提升至5.34%,但资本化率30.16%,显示创新转化效率待提高。

值得警惕的是,公司代理业务去年全年占比仍高达94.61%,但收入同比下滑52.46%,显示单一产品风险集中暴露。

其中,四价HPV疫苗2024年全年批签发量下降95.49%,九价HPV疫苗全年批签发量下降14.80%。这主要是默沙东暂停供货导致千亿代理合同延迟兑现,直接冲击公司"营收根基"。

此外,公司自主产品和代理产品毛利率均下滑,分别降10.43%和2.73%。

近年来,智飞生物凭借成为默沙东四价与九价HPV疫苗的代理商,实现了营收的快速增长,仿佛开启了一条“躺赚”之路。从2016年到2023年,其营收从4.5亿元飙升至529.18亿元。2023年,以默沙东HPV疫苗为核心的代理业务营收和毛利额分别达到518.9亿元、133.2亿元,分别占到公司总营收和毛利额的98%、93.5%。

然而,2024年市场风云变幻。一方面,默沙东因“渠道库存积压过多”而暂停供货;另一方面,万泰生物的九价HPV疫苗上市申请获受理,康乐卫士等企业也纷纷进入九价HPV疫苗的III期临床阶段,市场竞争格局逐渐被打破。同时,GSK、辉瑞在带状疱疹疫苗、RSV疫苗等其他领域竞争激烈,智飞生物面临着前有强敌、后有追兵的严峻市场形势。

不过,智飞生物也在积极应对。其布局的八大产品矩阵中,15价肺炎结合疫苗、四价流感疫苗等已进入III期临床阶段。带状疱疹疫苗在2024年覆盖了2万个终端,有望成为新的增长点。此外,智飞生物通过收购宸安生物51%的股权,切入代谢疾病领域,试图打造第二增长曲线。

然而,站在行业变革的十字路口,智飞生物正经历从“渠道商”向“创新者”的艰难转身。短期阵痛难以避免,第二增长曲线发展如何还有待观察。

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